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最优汇率理论【最优货币区理论】

2021-07-21 10:55:21 | root| 次围观

什么OCA最优货币区理论

什么OCA最优货币区理论

一般而言,最优货币区(optimal currency area, OCA)是指"一种''最优''的地理区域,在此区域内,支付手段或是单一的共同货币,或是几种货币,这几种货币之间具有无限的可兑换性,其汇率在进行经常交易和资本交易时互相钉住,保持不变;但是区域内的国家与区域以外的国家之间的汇率保持浮动。最优在此意味着内部平衡与外部平衡同时得以实现。

汇率选择理论分析中国目前应选择怎么样的汇率制度

汇率选择理论分析中国目前应选择怎么样的汇率制度

那么,一国如何选择适合本国国情的汇率制度?首先应该指出的是,一国汇率制度的选择不同于国际汇率体系的选择。相对国际经济体系而言最优的汇率制度,并不总是适合某国某个经济发展阶段的需要,即并不一定是最优的。但是要确定一国较合适的汇率制度,不得不考虑其所处的国际环境,包括国际货币体系所处的发展阶段、国际汇率制度、调节机制、资本流动甚至不同的政治体制等因素。同时,如前所述,既然在当今国际货币体系中,固定、浮动汇率制度都不能完全避免危机的冲击,那么在一国汇率制度的选择中,具体如何选择,或者说,应注意些什么? (一)寻找最优货币区实际上,只要允许国际间的交易,则两个市场之间不可避免地要发生相互作用,即不论采取何种汇率制度,经济周期的相互传递不可避免,只是传递的方式不同而已。传递的程度取决于各经济体的特征(以不同的弹性表现,大国与小国又有明显的区别),由此,货币政策与财政政策的有效性也不尽相同。换句话说,选择何种汇率制度,只是在选择与外部国家之间经济周期的传递方式而已。著名经济学家蒙代尔在《资本流动和国家相对大小》一文中,在一个世界的模型分析中,证实了在固定和浮动汇率制度下(资本自由流动),货币政策和财政政策对本国和世界的影响。证明在固定汇率下,货币政策的效果并没有完全丧失,而是传递到了国外;在浮动汇率下,财政政策的效果并没有丧失,而是传递到了世界其他地区。 (二)大国、小国与发达、发展中国家的不同选择一国的经济特征,首先是大国与小国的区别。汇率作为国家之间的货币比率,当一个国家没有对外经济联系时,汇率就没有意义,这时任何汇率制度都没有区别。因此,汇率制度的选择必然是基于一国与世界其他国家存在一定的经济联系基础之上的。同样,这个时候所谓的大国、小国,也与一国对外开放的程度密切相关。在闭关锁国(或严格控制与世界的经济联系)的情况下,即使是像中国一样的大国,在这里也不能认为是一个大国。因为在这种情形下,中国经济的波动对世界无足轻重,世界经济的波动对中国来说也是微不足道。因此,这里的大国、小国,既与一国的经济规模、经济的多样性有关,也与一国对外开放程度、在世界经济中的比重有关。汇率制度的选择,对于大国和小国,具有不同的意义。以上的讨论都以小国为基础,即本国的宏观政策、经济行为不会对世界经济、货币环境造成实质性影响。但对于像美国、欧盟,甚至进入21世纪后的中国这样的大国而言,其一举一动都将对世界经济带来影响。类似于完全竞争的模型已不能提供足够的分析线索,这些大国对汇率制度的选择结果,需要进一步考虑其与世界之间的互动。(三)资本账户管制是对汇率制度的一种补充以上分析,原则上是建立在资本账户开放的基础之上的。实际经济生活中,一国可以通过资本账户管理这种“计划经济”手段,来调节两个国家货币、金融市场的融合程度,并从数量管理上作为汇率这一价格机制的一种补充。或者说,资本账户管制规定了两国在哪些金融市场将相互融合,哪些市场将相互分割(或不完全分割),从而规定了汇率波动所反映的市场范围。资本账户的管制状况,是一国金融市场的最重要特征之一,影响着最优货币区的选择。 (四)固定汇率制度与浮动汇率制度谁主沉浮历史上,单个国家的固定汇率制度和浮动汇率制度的表现是不一样的,而且,不同时期不同的国际货币体系下的固定汇率制度、浮动汇率制度,也表现出不同的特性。影响汇率制度的最终表现,不仅仅是汇率制度本身的差别,它还与政治环境、国际资本流动有关,与国内的经济表现、宏观调控目标、监管措施甚至金融微观结构有关。说到底,汇率制度是从属于一个国家的货币制度,其作用发挥的优劣结果也是整个货币体系与经济相互作用的结果。因此,单纯从一国汇率制度判断其最后结果的优劣,并没有明确的答案。更重要的是,国际汇率制度的演变本身,相当程度上只是国际政治环境、资本流动,特别是经济全球化演进和国家间竞争的一个反映。由于存在网络效应,在汇率制度具体形式的选择上具有历史的偶然性,但需要解决的矛盾却具有历史的必然性。 (五)中间汇率制度是对固定和浮动汇率制度的扬弃现实世界中存在的汇率,除了固定汇率与浮动汇率之外,还存在大量介于固定汇率与浮动汇率之间的各种中间汇率制度。中间汇率制度本质上是固定汇率制度和浮动汇率制度的一种组合,在某种条件下使用所钉住国家的货币政策,在其他条件下则允许本国采取较为灵活的汇率制度。巴里·艾肯格林(1994)、奥伯斯费尔德和罗格夫 (1995)等依据资本高度流动使得汇率承诺变得日益脆弱分析,提出了“两极论”或“中间空洞论”汇率制度假说。“两极论”认为,一个国家的汇率制度要么是固定汇率,要么是浮动汇率,没有中间汇率可以选择。如奥伯斯费尔德和罗格夫认为,“形成和保持信誉已变得越来越困难,甚至像欧洲货币体系(EMS)那样的宽幅汇率目标区也面临投机攻击,因而浮动汇率与共同货币之间的中间汇率制度不再是合意的。” (六)不能忽视汇率制度转换过程本身的重要性最后想指出的是,汇率制度选择是否合理,有否风险,不仅仅是被选的汇率制度本身,还涉及到从被选前的汇率制度向被选汇率制度这一转换过程本身。20世纪70年代以来,各国汇率制度频繁变动(见表4-9)。1975~1999年各国汇率制度变动次数合计高达310次之多。其中,退出次数最多的就是单一货币钉住制度,而同时转换到这一制度的为39次;进入合计次数最多的就是任意干预的管理浮动汇率制度,达107次,而同时转换出这一制度的为82次。从每种汇率制度实际采用的时间看,严格钉住制度的久期最长,均值为14.9年,中值为23年;单一货币钉住和货币篮子钉住的久期次之,均值为9~10年,中值为6~8年;浮动汇率制度的久期最短,均值为4~6年,中值为2~4年。这表明,一是汇率制度转换具有一定的必然性。没有任何一种汇率制度会一劳永逸。当决定汇率制度的主导因素发生变化时,原有的汇率制度必然重新面临选择。即汇率制度的选择不是一个静态问题,而是一个动态转换过程,具有历史阶段性。起码这一从布雷顿森林体系解体以来的国际汇率体系历史性特征,即使因美国2008年引致了全球危机,但全球都在探索国际体系重建,在今后一个相当长的历史阶段内,这一历史性特征仍不会消失。二是一国汇率制度往往不是一次性转换到位,而是需要多次的反复和转轨。

蒙代尔的“最适货币区”理论的思想是什么

蒙代尔的“最适货币区”理论的思想是什么

一般而言,最优货币区(optimal currency area, OCA)是指"一种''最优''的地理区域,在此区域内,支付手段或是单一的共同货币,或是几种货币,这几种货币之间具有无限的可兑换性,其汇率在进行经常交易和资本交易时互相钉住,保持不变;但是区域内的国家与区域以外的国家之间的汇率保持浮动。最优在此意味着内部平衡与外部平衡同时得以实现。

最优通货区方案,也称为最优通货区理论,最早由蒙代尔和麦金农于60年代提出,后经许多经济学家发展而日益成熟和完善。它既是国际经济政策协调的理论主张之一,也是国际货币制度改革的方案之一。

通货区是区域货币合作的最高形式。它具有5个基本特征:①成员国货币之间的名义汇率是固定的;②具有一种占主导地位的货币作为成员国汇率确定的共同基础;③主导货币与成员国货币间具有充分的可自由兑换性;④存在着一个负责协调和监管的超国家的权力机构;⑤成员国的货币政策主权受到削弱,其中包括发钞权。

最优货币区理论?

最优货币区理论?

一般而言,最优货币区(optimal currency area, OCA)是指"一种''最优''的地理区域,在此区域内,支付手段或是单一的共同货币,或是几种货币,这几种货币之间具有无限的可兑换性,其汇率在进行经常交易和资本交易时互相钉住,保持不变;但是区域内的国家与区域以外的国家之间的汇率保持浮动。最优在此意味着内部平衡与外部平衡同时得以实现。

最优通货区方案,也称为最优通货区理论,最早由蒙代尔和麦金农于60年代提出,后经许多经济学家发展而日益成熟和完善。它既是国际经济政策协调的理论主张之一,也是国际货币制度改革的方案之一。

通货区是区域货币合作的最高形式。它具有5个基本特征:①成员国货币之间的名义汇率是固定的;②具有一种占主导地位的货币作为成员国汇率确定的共同基础;③主导货币与成员国货币间具有充分的可自由兑换性;④存在着一个负责协调和监管的超国家的权力机构;⑤成员国的货币政策主权受到削弱,其中包括发钞权。

最优通货区的衡量标准:

最优通货区的衡量标准是指相关国家在符合什么条件下,建立通货区才是可行的。对此问题,不同的经济学家提出了不同的看法。其中主要有:

(1)要素流动性标准。这是由蒙代尔在1961年提出的。蒙代尔认为,需求转移是一国出现外部失衡的主要原因。例如,若需求从A国转移到B国,则 B国出现超额需求,而A国出现超额供给。在劳动力不流动的情况下,A国将会出现失业现象;若要解决A国的失业问题,则必须调整两国的汇率。但在劳动力可以自由流动的情况下,劳动力将从A国移向B国,从而降低了A国的劳动力供给,而B国的劳动力供给提高,在汇率不发生调整的情况下,就可以消除经济的不均衡。显然,若要在国家之间维持固定汇率,并保持物价稳定和充分就业,就必须保持要素的高度流动性。

(2)经济开放性标准。这一标准由麦金农在1963年提出。麦金农将社会总产品分为贸易商品和非贸易商品,其中贸易商品占的比例越大,说明该社会的开放程度越高。在一个高度开放的小国中,浮动汇率制是难以实行的。因为在此类国家中,市场汇率的微小变化都可能引起市场物价的剧烈波动;如果进口商品在居民消费中占有较大比例的话,那么汇率的微小变动还会对居民的实际收入产生较大的影响。因此,一些贸易关系比较密切,开放度较高的国家之间应该建立一个相对封闭的货币区,对内实行固定汇率制,而对外则实行统一的浮动汇率安排。

(3)产品多样化标准。这是由彼得?凯南(PeterKenen)在1969年提出的。他认为,对于一个出口产品多样化的国家来说,如果外部经济的动荡使得对该国某种产品的需求降低,则不会给该国经济带来大的影响,汇率也就不用做出大的调整;而对于一个产品多样化程度较低的国家来说,外部经济动荡可能会对该国经济造成大的冲击。若要抵消这种冲击,就需要对汇率作出较大幅度的调整。换句话说,就是产品多样化程度低的国家不能够承受固定汇率的后果,而应该建立在汇率上能够灵活安排、并具有相对独立性的通货区。

(4)国际金融一体化标准。这是由詹姆斯?依格拉姆(JamesIngram)在1973年提出的。他认为,如果国际金融的一体化程度较低,则金融市场的交易是不充分的,此时金融市场的交易将会以大量短期证券交易的形式表现出来(因为短期证券交易的风险可以通过远期市场的抛补来避免),从而引发各国市场利率结构的较大差异,并进一步带来汇率的较大波动。相反,若国际金融市场高度一体化,则利率的小幅波动就会引发资本的流动,从而可以避免利率的剧烈波动。因此,通货区的建立应该以金融一体化程度为标准。

(5)通货膨胀率相似性标准。这是由哈伯勒和弗莱明于1970年和1971年分别提出的。他们认为国际收支失衡最可能是由各国的发展结构不同、工会力量不同和货币政策不同所引起的通货膨胀率差异造成的,而通货膨胀率的差异又会引发投机资本的流动和汇率的波动。因此,如果区域内各国的通货膨胀率趋于一致,汇率的波动就可以避免。

值得指出的是,以上的各种标准都是从某一个角度提出来的,虽然或多或少的反映了国际经济形势的客观变化,但依然无法对区域货币合作问题作出完满的解释。因此,进入到20世纪90年代以后,对通货区问题转向了从综合的角度,即成本与收益比较的角度进行研究。

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